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鋼材全年有望演繹“N”形走勢

更新時間：2025-07-15 15:16來源：期貨日報 　 瀏覽次數(shù)：93 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

中長期逢低做多為主

　　2025年上半年，中國鋼材市場整體延續(xù)了供需失衡的格局，價格中樞持續(xù)下移，市場表現(xiàn)較為低迷。從價格走勢來看，螺紋鋼價格累計下跌約10%，振幅為17.99%，明顯弱于爐料品種，反映出成材端需求疲軟和成本支撐不足的現(xiàn)實。

　　6月至今，市場出現(xiàn)超跌反彈，主要源于估值修復(fù)需求及部分煤礦因環(huán)保檢查停產(chǎn)帶來的階段性供應(yīng)收縮。然而，這種反彈更多是技術(shù)性修復(fù)，而非基本面的實質(zhì)性改善。

　　從整體來看，供需寬松的格局仍未改變，鋼材庫存雖處于低位，但需求端缺乏持續(xù)性支撐，疊加制造業(yè)邊際轉(zhuǎn)弱、出口增速預(yù)期放緩，價格反彈空間受限。

　　展望下半年，政策面雖有“適度寬松貨幣政策+積極財政政策”的組合拳，但效果顯現(xiàn)仍需要一定時間，實體融資需求疲弱，短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)供需矛盾。粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策若落地，或成為影響市場走勢的關(guān)鍵變量。

　　供給端：政策主導(dǎo)收縮，全球分化加劇

　　2025年1—5月全國粗鋼產(chǎn)量累計達(dá)到43171.0萬噸，同比減少441.4萬噸，降幅為1.01%。這一數(shù)據(jù)反映出兩個重要特征：一、盡管上半年壓減政策尚未出臺官方文件，但市場預(yù)期已經(jīng)對生產(chǎn)行為產(chǎn)生了實質(zhì)性影響；二、國家發(fā)展改革委多次提及產(chǎn)量調(diào)控，6月底更明確提出整治“內(nèi)卷式”競爭的政策導(dǎo)向，部分地區(qū)已經(jīng)啟動環(huán)保限產(chǎn)措施。

　　從生產(chǎn)數(shù)據(jù)觀察，1—5月高爐開工率整體高于去年同期，但自5月起已開始呈現(xiàn)回落態(tài)勢。結(jié)合政策導(dǎo)向和市場預(yù)期，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計下半年粗鋼產(chǎn)量將同比下降1.5%左右，全年總產(chǎn)量有望控制在10億噸以內(nèi)。

　　全球視角下，粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化特征。在中國產(chǎn)量微降的同時，印度表現(xiàn)格外亮眼，1—5月粗鋼產(chǎn)量同比增長8.42%。德國、俄羅斯產(chǎn)量則回落明顯，分別下降10.34%和6.09%。這種分化格局預(yù)計在下半年仍會持續(xù)，歐美國家因經(jīng)濟(jì)增速放緩和綠色轉(zhuǎn)型壓力可能延續(xù)減產(chǎn)趨勢，而印度等新興市場雖然可能繼續(xù)增產(chǎn)，但難以抵消整體下行趨勢。

　　需求端：地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱，基建與出口增速放緩

　　需求端成為上半年鋼材市場的主要短板。1—5月全國粗鋼表觀消費(fèi)量為37842.45萬噸，同比減少1585.91萬噸，降幅4.02%。房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)偏弱，1—5月開發(fā)投資累計下降10.7%，房屋新開工面積同比降幅22.8%，對建筑鋼材需求形成壓制。

　　基建投資雖保持增長，但增速較去年同期有所回落，專項債的發(fā)力效果尚未完全顯現(xiàn)。出口方面，1—5月鋼材出口量累計達(dá)3789萬噸，同比增長8.2%，但受美國加征“對等關(guān)稅”、韓國和越南反傾銷調(diào)查等影響，下半年增速或放緩。

　　展望下半年，需求端預(yù)計實現(xiàn)“弱修復(fù)”。房地產(chǎn)市場在政策寬松（如首套房貸利率降至3.05%、公積金利率下調(diào)）下或延續(xù)弱勢復(fù)蘇，但庫存高企、信心不足制約反彈力度。基建在專項債和特別國債的支撐下有望提速，但對鋼材需求的拉動仍偏溫和。制造業(yè)投資穩(wěn)中有降，汽車、機(jī)電等下游產(chǎn)品出口增速或邊際放緩。綜合來看，下半年粗鋼表觀需求量預(yù)計在4.4億～4.5億噸，較上半年略有改善，但仍低于去年同期。

　　后市展望：延續(xù)供需雙弱的局面

　　鋼材市場將延續(xù)“供需雙降”的復(fù)雜局面。供給端受粗鋼壓減政策約束，產(chǎn)量同比收縮已成定局；需求端雖然可能實現(xiàn)“弱修復(fù)”，但房地產(chǎn)弱勢復(fù)蘇、出口增速放緩的態(tài)勢難以根本扭轉(zhuǎn)，基建投資獨(dú)木難支。

　　在這樣的背景下，全年鋼材價格很可能呈現(xiàn)“N”形走勢。三季度因政策預(yù)期（如粗鋼壓減細(xì)則落地）出現(xiàn)階段性反彈，但四季度將面臨需求淡季與庫存壓力的雙重考驗。整體來看，全年價格重心較2024年下移的概率較大。（期貨日報）（作者單位：新紀(jì)元期貨）