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銅的混亂不會像2月份的黃金那樣有利可圖

更新時間：2025-07-15 16:26來源：文華財經(jīng) 　 瀏覽次數(shù)：107 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

7月14日（周一），自上周二以來，銅價上漲了12%。同時期銅庫存減少1.5%。到底發(fā)生了什么事？
　　
　　實(shí)際上，這是一個熟悉的故事。回到今年2月，黃金市場也經(jīng)歷了同樣的事情。
　　
　　因預(yù)期對黃金征收關(guān)稅，倫敦和紐約金價開始出現(xiàn)背離。交易商可以通過將黃金空運(yùn)到大西洋彼岸而獲得巨大的收益。如果他們第一時間拿到黃金的話，確實(shí)如此。
　　
　　但黃金交易商，甚至是英格蘭銀行，都無法滿足需求。這引發(fā)了各種陰謀論。
　　
　　不過銅不太適合這種創(chuàng)造性的故事。人們對正在發(fā)生的事情有很多困惑，更不要說從中獲利了。
　　
　　**特朗普想干什么？**
　　
　　美國一半的精煉銅依賴進(jìn)口，其中90%來自美洲其他地區(qū)，主要是智利。在美國生產(chǎn)的銅中，大多數(shù)來自亞利桑那州，當(dāng)?shù)氐囊粋€大型新銅礦開發(fā)已經(jīng)陷入停滯。
　　
　　如果特朗普將大量制造業(yè)和工業(yè)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，美國將需要更多的銅。但如果只是想更加依賴智利銅，那么降低美國對海外制造業(yè)的依賴程度是沒有意義的。
　　
　　因此，如何在不增加進(jìn)口依賴的情況下重振美國經(jīng)濟(jì)呢？
　　
　　“在收到強(qiáng)有力的國家安全評估后，我宣布對銅征收50%的關(guān)稅，2025年8月1日起生效，”特朗普寫道。其基本想法是，希望更多的銅供應(yīng)來自國內(nèi)。
　　
　　這引發(fā)了各種批評的聲音。“你不可能把銅礦搬到美國去，”很多人批評稱?！懊绹鴽]有銅精煉廠，即使自身有銅供應(yīng)。無論如何，都得把銅礦石運(yùn)到中國，再把精煉銅運(yùn)回美國?！?br/>　　
　　特朗普對銅征收關(guān)稅，對于任何愿意觀察的人士來說，其中的邏輯都是顯而易見的。特朗普不想把銅礦搬到美國，而是希望能夠建造更多的新工廠。煉油廠也是如此，這也是他試圖降低能源價格的原因。
　　
　　不過他必須創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)激勵方法，讓投資者去做這一切。他的關(guān)稅正是這么做的。
　　
　　**銅價走勢分化**
　　
　　COMEX、LME和上海期交所銅價走勢不同。自從特朗普宣布對進(jìn)口銅征收關(guān)稅后，美國銅價飆升了15%。但在英國和中國市場上，銅價實(shí)際上是下跌的。
　　
　　美國銅價大漲反映出，一旦關(guān)稅政策生效，美國國內(nèi)的銅將比美國以外的銅更具有價值。這是因?yàn)樗恍枰Ц?0%的關(guān)稅才能穿越美國邊境。
　　
　　對這種情況的預(yù)期推動美國銅價飆升。企業(yè)正在建立庫存，來規(guī)避未來的關(guān)稅。
　　
　　就像幾個月前黃金交易商把金條空運(yùn)到大西洋彼岸一樣，現(xiàn)在銅業(yè)發(fā)生同樣的事情。盡管空運(yùn)銅不太經(jīng)濟(jì)，但海運(yùn)可能可以。
　　
　　**這對未來銅價意味著什么？**
　　
　　在今年稍早時候的關(guān)稅爭議期間，黃金價格大漲。但在今年前幾個月，其表現(xiàn)落后于其他資產(chǎn)類別。
　　
　　不能斷定特朗普最近的關(guān)稅威脅一定會對銅價有利，還有很多其他因素在起作用。
　　
　　他的關(guān)稅政策重點(diǎn)是在美國國內(nèi)生產(chǎn)更多的銅。這對美國以外地區(qū)的價格來說應(yīng)是不利的。
　　
　　不過銅礦供應(yīng)的反應(yīng)不會那么快。因此，和黃金相比，我認(rèn)為未來幾個月銅價將受到完全不同的基本面因素驅(qū)動。